14
de mayo de 2026 The Economist
EL mayor choque de oferta en la historia del petróleo está
creciendo rápidamente. Ya se han perdido unos 2.000 millones de barriles, o
el 5% del suministro anual de petróleo mundial, porque el Estrecho de Ormuz
está cerrado. Cada día que permanece cerrado, el déficit crece en 14 millones
de barriles. Dado que las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán se
han estancado, la reapertura parece aún a muchos días de distancia.
Sin embargo,
los mercados petroleros parecen extrañamente tranquilos. Los futuros del crudo
Brent, a 105 dólares el barril, han caído desde los máximos de abril de casi
120 dólares. Siguen por debajo del pico de 129 dólares en 2022, tras la
invasión rusa de Ucrania. Los precios al contado han caído aún más, lo que
implica que el petróleo crudo es más abundante que al inicio de la guerra. El
sorprendente mini exceso es real, pero no te consueles demasiado. Un desastre
energético total podría estar a semanas de distancia.
Profundiza
Dos
salvadores improbables están protegiendo al mundo de la catástrofe. Uno es
América. Sus exportaciones de crudo y productos refinados, netas de
importaciones, se
han disparado hasta 9 millones de barriles diarios (b/d), casi 4
millones de barriles por día por encima del mismo nivel del año pasado. Esto
refleja la agilidad de las empresas energéticas estadounidenses, que han
aprovechado sus stocks, refinerías y terminales para atender a más clientes de
alto nivel en el extranjero. También confirma la utilidad de la Reserva
Estratégica de Petróleo de Estados Unidos, que el gobierno comenzó a explotar
en marzo. Estos barriles adicionales permitieron que los envíos al extranjero
aumentaran sin reducir el suministro nacional.
El segundo
héroe accidental es China, que importa 4,5 millones de b/d menos de crudo
que hace un año. Esto refleja una menor demanda de los consumidores por
combustibles más caros. También se deduce de las decisiones del gobierno. Al
principio de la guerra prohibió a las refinerías exportar productos y les
autorizó a extraer stocks. Esto redujo la demanda de petróleo extranjero de las
refinerías.
Gráfico: The Economist
Esto, junto con
el racionamiento
que destruye la demanda en los países pobres, explica la placidez de
los mercados de crudo. Sin embargo, si Ormuz permanece cerrado, llegará una
tormenta—y entonces los gobiernos deberán evitar políticas que la hagan más
destructiva.
El mundo
entró en la guerra con las reservas petroleras cerca de máximos en diez años. A
medida que los importadores recurren a reservas para compensar la pérdida de
suministro en el Golfo, estas podrían quedar más vacías que nunca para junio.
Un amortiguador de volúmenes casi récord de petróleo en el mar —disponible en
parte por mayores exportaciones del Golfo antes de la guerra— se ha agotado en
gran medida. Ni siquiera las reservas nacionales estadounidenses y chinas
durarán para siempre, y mucho menos las escasas reservas de los países pobres.
Por tanto,
pronto empezarán a sangrar las acciones privadas del mundo rico. Los precios
podrían entonces subir de forma convulsiva, reflejando tanto el bajo nivel
absoluto de inventarios como su distribución geográficamente desigual. Los
productos refinados serán los primeros en ser atacados. Las exportaciones
atrapadas en el Golfo y los recortes en la producción de refinerías en otros
lugares ya han agotado las reservas de diésel, gasolina y combustible para
aviones, haciendo que los precios suban mucho más rápido que los del crudo. A
medida que las acciones desaparezcan, los precios tendrán que subir aún más
para equilibrar la oferta y la demanda.
El shock se
intensificará si China empieza a comprar más crudo. Con casi 1.200 millones
de barriles en reserva, en teoría podría evitar importaciones caras durante
meses. Pero también querrá preservar un colchón para poder volver al mercado.
El otro
riesgo es que Donald Trump pierda el valor. Él y otros populistas de
América Primero se opondrán a las exportaciones que se disparan mientras las
existencias nacionales disminuyen, especialmente si esto eleva la gasolina por
encima de los 5 dólares el galón. En 2022, estos aumentos de precios perjudicaron
tanto los bolsillos de los conductores como la aprobación de Joe Biden como
presidente. La administración del señor Trump ya está debatiendo una posible
prohibición de exportación. Si se hiciera cumplir uno, los precios globales
subirían rápidamente. Las costas estadounidenses, que dependen de las
importaciones, se verían perjudicadas por el aumento de los precios de
importación y cualquier represalia de otros exportadores. Sus refinadores, al
ver cómo se aplastaban los márgenes, reducirían la producción.
La economía
mundial ha encontrado cierta calma en medio de la tormenta energética. Pero
está lejos del puerto. Una decisión imprudente de Estados Unidos podría
fácilmente hacerla caer.