The Big
Beautiful Bill “El Gran Hermoso Bill” es sintomático de un malestar más
amplio
3
de julio de 2025 The Economist
¿Ya que es
SOLO una falsa alarma? El pánico sobre la economía mundial que siguió a
los aranceles del "Día de la Liberación" del presidente Donald Trump
en abril ha dado paso a un creciente optimismo. Hasta ahora, el efecto
inflacionario de los aranceles ha sido moderado. En privado, los empresarios
dicen que ahora esperan que las luchas comerciales produzcan acuerdos
comerciales, no que sean un fin en sí mismas. Las encuestas muestran que la
confianza de las empresas y los consumidores, aunque baja, está mejorando. El
índice de acciones S&P 500 ha alcanzado un máximo histórico.
Y como
informamos, la ley
One Big Beautiful Bill (BBB) que fue aprobada por el Senado el 1 de
julio y por la Cámara de Representantes el 3 de julio se parece más a un
republicanismo tradicional de recortes de impuestos y recortes de gastos digno
de Paul Ryan o Mitt Romney que a una fantasía MAGA. De repente, los
líderes empresariales están dispuestos a ver a Trump como el populista de su
primer mandato: un hombre al que hay que tomar en serio, pero no literalmente.
Desafortunadamente,
es probable que el BBB, que Trump planea promulgar el 4 de julio,
ensombrezca este panorama soleado. Ilustra el daño a largo plazo que Trump está
causando a los cimientos de la economía de Estados Unidos.
El principal
efecto del proyecto de ley es extender los recortes de impuestos del primer
mandato de Trump, que estaban a punto de expirar. Los republicanos pintan
esto como una extensión del statu quo. Sin embargo, ellos, al igual que los
demócratas antes que ellos, ignoran el hecho de que el statu quo es
insostenible. En los últimos 12 meses, el déficit presupuestario de Estados
Unidos ha sido de un asombroso 6,7% del PIB. Si se aprueba el proyecto de
ley, el déficit se mantendrá en torno a ese nivel y la relación deuda/PIB del
país superará en unos dos años el 106% alcanzado después de la Segunda Guerra
Mundial. Los ingresos procedentes de los aranceles ayudarán, pero no lo
suficiente como para detener el aumento de la ratio, lo que significa que la
deriva hacia la crisis continuará.
En la medida
en que el pico aprieta el cinturón, lo hace en los lugares equivocados. A
medida que aumenta la esperanza de vida y la población envejece, Estados Unidos
debería recortar las limosnas a los ancianos, por ejemplo, aumentando la edad
de jubilación. En cambio, los jubilados están recibiendo una reducción de
impuestos y los republicanos están recortando Medicaid y el seguro de salud
para los más pobres. Algunas medidas sensatas incluyen reducir la capacidad de
los estados para jugar con el sistema para obtener más dinero federal. Sin
embargo, según las proyecciones oficiales, el efecto general será agregar casi
12 millones al número de estadounidenses sin seguro médico. Es una cifra
escandalosa para el país más rico del mundo. Muchos de los que pierden la
cobertura se verán incumplidos por los nuevos requisitos de que los
beneficiarios deben trabajar. En el pasado, tales reglas han creado una carrera
de obstáculos de papeleo para los solicitantes, sin impulsar el empleo.
Más ahorros
provienen de la derogación de los créditos fiscales para energía limpia
aprobados bajo el presidente Joe Biden. Los créditos estaban plagados de
requisitos proteccionistas de "compre estadounidense" a los que este
periódico se opuso. Pero debido a que el Congreso aborrece la fijación de
precios al carbono, nada los reemplazará. El país volverá a carecer de una
política federal de descarbonización, y sus emisiones de gases de efecto
invernadero serán mayores de lo que hubieran sido. La nostalgia de Trump por
los combustibles fósiles ignora el potencial de las energías renovables para
hacer que la energía sea mucho más abundante. Eso es una tontería cuando la
carrera por la inteligencia artificial general es en parte una carrera por la
electricidad necesaria para entrenar modelos masivos.
Incluso la forma
en que se aprobó el proyecto de ley revela la disfunción progresiva de Estados
Unidos. El BBB es gigantesco porque los partidos gobernantes rara vez
tienen más de una oportunidad al año para aprobar un proyecto de ley de
impuestos y gastos con solo 51 votos en el Senado, en lugar de los 60
necesarios para eludir el obstruccionismo. En un proyecto de ley tan grande,
las reformas importantes están mal analizadas, y se puede usar mucha carne de
cerdo para comprar el apoyo de los congresistas.
Los
optimistas reconocen parte o la totalidad de esto, pero argumentan que el
crecimiento económico eliminará todas estas preocupaciones. Un crecimiento más
rápido aliviaría la carga de la deuda, beneficiaría a los pobres a través de
más empleos y salarios más altos, y haría que la disfunción política pareciera
económicamente irrelevante. Efectivamente, la administración proyecta casi un
5% más de producción en los próximos cuatro años.
Sin embargo,
es un error esperar que este proyecto de ley cree un auge de crecimiento. Los
recortes de impuestos en el BBB que ya están en vigor ofrecen poco
estímulo fresco, y los aranceles son una fuerza compensatoria. En cualquier
caso, las tasas de interés son tres veces más altas que cuando Trump recortó
impuestos por última vez, y es más probable que la Reserva Federal equilibre
una política fiscal más laxa con ajustes a su postura monetaria. Los recortes
de impuestos por el lado de la oferta ayudarán a impulsar la inversión, pero
representan solo el 8% del total, por costo. Muchos de los nuevos recortes de
impuestos, incluidas las exenciones para las propinas y las horas extras, son
trucos. La agenda de desregulación de la administración podría ayudar, pero solo
en los márgenes
De hecho,
el géiser de la emisión de deuda de Estados Unidos dañará cada vez más el
crecimiento. En tiempos normales, la deuda pública desplaza a la inversión
privada, elevando el costo del capital para nuevos proyectos como los centros
de datos. Y los costos de un ajuste fiscal repentino, forzado a Estados Unidos
por los mercados de bonos, serían enormes. Goldman Sachs, un banco, calcula que
si el Congreso pospone el endurecimiento fiscal por otra década, entonces
podría necesitar recortar el gasto o aumentar los impuestos en un 5,5% anual
del PIB para estabilizar la deuda en relación con el PIB. Eso es
más que la austeridad soportada por la zona euro después de su crisis de deuda
soberana en la década de 2010. Si eso resultara demasiado difícil para los
legisladores, Estados Unidos podría recurrir a las tácticas utilizadas después
de la Segunda Guerra Mundial: la inflación y la represión financiera.
El vot-a-rama
conduce al drama de los prestatarios
El descuido
del BBB a largo plazo es parte de un malestar más amplio. Apoyándose
en el poderío económico de Estados Unidos y en su indudable influencia
negociadora, Trump ignora los cimientos del éxito de Estados Unidos. Ha
renovado sus ataques contra la Fed, añadiendo otra amenaza a la estabilidad
económica. Su desfinanciación de la investigación científica perjudicará la
innovación estadounidense. Su enfoque arrogante del estado de derecho hace que
Estados Unidos sea un lugar más riesgoso para invertir. Y a pesar de la
moderación de su guerra comercial, la tasa arancelaria promedio sigue siendo la
más alta en un siglo y la incertidumbre de la política comercial es una carga.
A pesar de que los activos estadounidenses están en auge en términos de
dólares, se han quedado atrás cuando se cotizan en monedas extranjeras. Una
caída del 11% del dólar este año refleja riesgos a largo plazo para la economía
estadounidense que son reales y crecientes. ¦